В начале 2016 года Швейцария порадовала новостью о том, что собирается провести референдум о возможности выплачивать гражданам страны по 2500 швейцарских франков в месяц.

Новость произвела неизгладимое впечатление на жителей бедных стран Европы, но по своей сути оказалась утопией, поскольку является неподъемной даже для бюджета Швейцарии.

Тем не менее, за этой инициативой могут стоять власти Швейцарии и Швейцарский национальный банк (ШНБ), который уже не один год ищет чудодейственное лекарство от дефляции.

Новогодний сюрприз

В январе 2016 года ШНБ неожиданно сообщил о том, что получит убыток в сумме примерно 23 млрд швейцарских франков (примерно $23,06 млрд). Убыток был получен из-за операций ШНБ на валютном рынке, в частности из-за падения евровалюты. По закону, ШНБ должен был отдать две трети своей прибыли кантонам, однако по результатам работы за 2015 год этого не произойдет.

Эта новость уже получила двойную оценку.

С одной стороны, большой трагедии в убытках от падения евро нет, поскольку ШНБ остается одним из мировых эмиссионных центров, и теоретически его убыток может быть покрыт за счет эмиссии или новых займов во франках. Таким образом, кантоны могут получить свое при любом бухгалтерском результате ШНБ.

С другой стороны, бюджет Швейцарии имел профицит примерно в 0,1% от ВВП, при этом доходы бюджета оценивались на уровне около 232 млрд франков.

То есть, Центробанк получил убыток от валютных операций в сумме примерно 10% госдоходов, что могло бы разбалансировать монетарную картину любой европейской страны, но только не Швейцарии.

Рынки довольно спокойно отнеслись к потерям Центробанка, во всяком случае даже на Forex курс франка к доллару существенно не изменился. Видимо, к сожалению для ШНБ.

Скрытые мотивы Центробанка

Население Швейцарии составляет 8,1 млн человек, в возрасте от 18 лет – примерно 6,5 млн жителей. По проекту популистов, каждый житель должен получить в год 30 тыс. франков. То есть идея обойдется бюджету Швейцарии, по разным оценкам, от 140 до 190 млрд франков.

Чтобы реализовать эту идею, швейцарцам нужно увеличить доход госбюджета примерно на 60-85%, что, конечно же, нереально. Утописты все же настаивают, что добиться этого можно, увеличив налог на потребление до 50%.

Удивительно, но в такой безбашенной идее может быть заинтересован и ШНБ: повышение налога на потребление поднимет цены во франках и скорее всего приведет к девальвации франка к доллару США и уравниванию курса франка к евро, поскольку именно страны зоны обращения евро выступают основными торговыми партнерами Швейцарии.

Именно этот аргумент не позволяет говорить об этой инициативе как об абсолютной утопии.

Вероятнее всего, власти не пойдут на идею платить каждому по 2500 франков в месяц. Однако вполне возможно принятие этой инициативы в "облегченном варианте", например, снижение этой суммы до 800-1000 франков.

При этом вместо увеличения налога на потребление эту сумму можно найти на финансовых рынках, увеличив объемы госзаймов и утвердив дефицитный бюджет. Тем более, что соотношение госдолга к ВВП в Швейцарии составляет всего 35%, а значит, у страны есть большой потенциал для роста.

Такой способ стимулирования экономики на первый взгляд выглядит излишне экзотическим. Однако сейчас уровень цен в Швейцарии примерно в 1,5 раза выше, чем даже в США, а значит, задача решить проблему дефляции классическими инструментами выглядит практически непосильной для Центробанка Швейцарии, особенно при ухудшении ситуации в еврозоне.

Автор: Виталий Шапран,

член исполкома 
Украинского общества финансовых аналитиков (УОФА)

Публикации в рубрике "Экспертное мнение" не являются редакционными статьями и отражают исключительно точку зрения автора